光華講壇——社會名流與企業(yè)家論壇第 6565 期

主題：Credit Rating, Guarantee and Bond Issue Cost: Theory and Evidence from China’s Private Bond Market

主講人：復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 寇宗來教授

主持人：西南財經(jīng)大學(xué)國際商學(xué)院 李涵院長

時間：9月15日10:00-11:30

舉辦地點(diǎn)：通博樓B座117會議室

主辦單位：國際商學(xué)院 科研處

主講人簡介：

寇宗來，復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授、博導(dǎo)、副院長，復(fù)旦大學(xué)中國社會主義市場經(jīng)濟(jì)研究中心副主任，復(fù)旦大學(xué)產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究中心主任，復(fù)旦-圖盧茲創(chuàng)新與數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長；主要從事產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)、創(chuàng)新與知識產(chǎn)權(quán)以及公司金融方面的研究，入選教育部青年none、教育部課程思政教學(xué)名師和教學(xué)團(tuán)隊，擔(dān)任《中國微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)》國家教材主編、SSCI期刊Economic Modelling副主編、《世界經(jīng)濟(jì)文匯》編輯，中國信息經(jīng)濟(jì)學(xué)會副會長；主持過國家自科基金、國家社科基金、教育部重大等多項(xiàng)科研項(xiàng)目；在《經(jīng)濟(jì)研究》《管理世界》《世界經(jīng)濟(jì)》《金融研究》《經(jīng)濟(jì)學(xué)季刊》、Journal of Industrial Economics、Journal of Population Economics、Economic Inquiry、Economics Letters等國內(nèi)外雜志上發(fā)表論文數(shù)十篇。

內(nèi)容簡介：

基于中國非公開發(fā)行債券數(shù)據(jù)，本文探究了信息非對稱下評級和擔(dān)保的組合選擇及其對債券發(fā)行成本的影響。假設(shè)債券發(fā)行人、評級機(jī)構(gòu)和擔(dān)保機(jī)構(gòu)對違約概率有完全信息，而投資人則只知道其概率分布，分析表明：第一，除非發(fā)債質(zhì)量很高或者很低，評級可以借由信息揭示機(jī)制細(xì)分“有評級”和“無評級”違約概率的分布范圍。第二，擔(dān)保通過提供違約賠付降低發(fā)行成本，且高風(fēng)險債券更有可能發(fā)生擔(dān)保，但摩擦成本的存在使擔(dān)保債券的發(fā)行成本具有異質(zhì)性。第三，評級和擔(dān)保并非簡單的互補(bǔ)或替代關(guān)系，當(dāng)揭示機(jī)制起作用時，“無評級”會促進(jìn)擔(dān)保發(fā)生，然而“有評級”的影響并不確定，因?yàn)樵u級降低了投資者預(yù)期的最高違約概率會促進(jìn)擔(dān)保，但降低平均違約概率卻會替代擔(dān)保。本文可以為理解取消強(qiáng)制評級的政策效應(yīng)提供理論洞見和決策依據(jù)。